流动性指标：货币供应的加密传导

全球流动性的变化是加密市场最重要的宏观变量。观察流动性有三个层次：传统货币指标、市场资金池、加密内部水位。

三层观察

• M2 与央行资产负债表：流动性总量的传统度量
• 逆回购与准备金：金融体系内的资金松紧
• 稳定币流通量：加密市场内部的水位计

传导的时滞

流动性的传导有明确的时滞：央行扩张到风险资产上涨，通常滞后数周到数月。理解时滞，才能不被短期波动误导。

观察方法

每月更新一次流动性观察清单：三项指标的方向与变化率。指标同向变化时的信号强度，远高于单指标波动。